揭开金游后的戏背资真相R们数学
我要评论最近在圈内看到不少"永续增值"的金融模型，作为一个在金融圈摸爬滚打十几年的老手，我忍不住想用最简单的方式给大家算笔账。这事儿说到底就是个股权稀释的游戏，就像往一杯浓茶里不停地加水，看似茶变多了，但味道却越来越淡。
从一杯茶看股权稀释
想象一下，现在有家特别的公司，它唯一的资产就是价值100亿美元的ETH（相当于我们说的净资产）。市场出于对未来的美好想象，给了10%的溢价，市值就变成了110亿美元。
这时候公司说要融资50亿美元，全部用来买ETH。为了维持股价不变，只能按现在的市场价增发新股。具体怎么算呢？需要增发大约45.45%的新股。这就带来一个有趣的现象：
表面看，每股净资产确实增长了3.13%，但老股东们的持股比例却从100%降到了68.75%。这就像你原本独占一锅汤，现在突然多了几个不速之客来分食，虽然汤变多了，但你分到的份量反而缩水了。
美丽的假象与残酷的现实
最要命的是，这些所谓的"增值"都是会计上的障眼法。就像你把邻居的钱存进自己账户，然后到处炫耀自己更有钱了，这不是很可笑吗？市场给出的溢价就像泡沫，每次增发都会戳破一点。
我见过太多这样的案例：一家公司刚开始被捧上天，但随着一次次增发，市场终于认清它不过是个ETH的"壳"，溢价就会像泄气的皮球一样慢慢消失。等到溢价归零的那天，这游戏就玩不下去了。
循环游戏的致命缺陷
让我们继续推演这个死亡螺旋。假设每轮都融资当前资产的50%：
第一轮后溢价从10%降到6.67%第二轮降到4.44%第三轮只剩3%...
最后会怎样？溢价完全消失！这时候增发价格只能等于净资产，每股净资产增长也停滞了。整个模式从"永动机"变成了"分饼游戏"——新进来的资金只是在稀释老股东的权益。
为什么这个套路终将破灭
从业这么多年，我见过太多类似的金融创新。市场不是傻子，投资者早晚会发现这些项目既没有现金流，也没法分红，完全依赖ETH的价格上涨。当FOMO（害怕错过）情绪退去，恐慌就会接踵而至。
数学规律告诉我们：除非增发带来的增长速度超过稀释速度（这几乎不可能），否则价值注定缩水。BMNR们的新股东就像温水里的青蛙，不知不觉中蚕食着老股东的利益。其他类似的"币股"项目也是一样，增发规模越大，这个死亡螺旋转得就越快。
记住，在金融市场里，只有两样东西是永恒的：数学和人性。任何忽视这两者的"创新"，终将被市场打回原形。
相关文章
记得今年初刚听说WLF要推出USD1的时候，我还在想这不过是又一个想分稳定币蛋糕的项目罢了。谁能想到，短短半年时间，这个挂着"特朗普家族"光环的稳定币就像坐上了火箭，市值从最初的350万美元飙到了惊人的27亿美元！这增长速度，连当年USDT都望尘莫及。说实话，USD1在产品设计上确实下了功夫。1:1的美元锚定机制，由BitGo负责资产托管，还有Crowe LLP每月出具储备证明——这套组合拳打下来...2025-09-27
最近发现一个有趣的现象，比特币虽然价格趴窝在26000美元附近装死，但它的"朋友圈"却在疯狂扩列。知名交易分析师阿里昨天在推特上爆了个猛料：现在每天都有超过52万个新地址在比特币网络诞生，创下了今年以来的最高记录。这就像一家餐厅虽然没涨价，但排队等位的人越来越多，你说怪不怪？用户增长VS价格横盘：谁在说谎？作为一个在币圈摸爬滚打多年的老韭菜，我见过太多类似的场景。这次的情况特别有意思：一边是用户数...2025-09-27
最近的市场真是让人提不起劲。数字资产就像被施了定身咒一样，在一个窄得可怜的区间里来回晃悠。说真的，我已经很久没见过这么乏味的行情了——交易量低迷得可怜，连专业交易员都要打瞌睡了。这让我想起上周在视频里分析的，资金外流就像是抽走了市场的血液，现在的市场简直像个植物人。比特币：14岁的"老小孩"还在长大说来有趣，比特币明明都已经14岁了，可我们还在争论它到底能干什么。这让我想起我侄子，14岁了还整天变...2025-09-27
最近圈子里的朋友们都在热议RWA，这个看似晦涩的缩写其实藏着改变金融格局的巨大能量。作为一个在金融科技领域摸爬滚打多年的观察者，我不得不说，TAC（代币化资产联盟）正在做的这件事，很可能成为未来十年最具颠覆性的金融创新之一。RWA的魔力：当砖头遇见区块链记得去年和一位做房地产的老友喝酒，他抱怨说："我们这行最头疼的就是流动性差，一栋楼能压着几千万资金动不了。"我当时就想到，这不正是RWA要解决的问...2025-09-27
最近打开数字货币行情软件，我的心跳都要漏跳半拍——那个曾经带着狗狗头像到处卖萌的DOGE，现在正经历着一场可怕的滑铁卢。眼瞅着价格一路向下突破0.2美元心理关口，一周内跌幅超过10%，这感觉就像看着自家养的宠物狗突然生病了一样揪心。表面的繁荣暗藏危机说来讽刺，DOGE的交易数据呈现出一种诡异的"繁荣"。24小时交易量飙升54%，达到14亿美元，总成交更是突破50亿美元大关。但老韭菜都知道，这很可能...2025-09-27
最近投资圈里最热门的消息，莫过于博灏香港和越众商会的强强联手了。作为一名长期观察资本市场的从业者，我不得不说这次合作确实令人眼前一亮。两家机构这次可不是简单的商业握手，而是要在新股基金这个领域搞出大动静。老牌劲旅遇上商业智库说起博灏香港，业内人都知道这是Steven A. Cohen在30年前创立的投资巨擘。我清楚地记得2018年他们那支旗舰基金的惊人表现，让多少投资人赚得盆满钵满。如今管理着30...2025-09-27
最新评论